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比特币期货期权双警示：BTC冲7万美元背后的下行隐忧
比特币多头正全力冲刺7万美元，但期货和衍生品市场的谨慎信号或许能解释为何成功仍遥不可及。
要点介绍：
- 尽管比特币价格目前正向7万美元攀升，但比特币衍生品仍显示出持续的恐慌情绪，期货溢价明显低于中性水平。
- 市场持谨慎态度源于广泛的避险情绪，以及对机构比特币清算和比特币网络安全的持续担忧。
比特币周三，比特币重新测试了7万美元关口，从周二的低点6.25万美元回升。尽管流入比特币交易所交易基金（ETF）的资金有助于稳定市场情绪，但这一势头未能重振BTC衍生品市场的信心。交易员们仍担忧，基本面因素正阻碍比特币持续上涨至75,000美元。
比特币美国上市ETF每日净资金流，单位：百万美元。来源：Farside Investors
在美国上市的比特币ETF在两天内录得7.64亿美元的净流入，部分抵消了此前八个交易日中12亿美元的净流出。这些大幅波动通常归因于机构投资者的活跃交易，表明当价格跌至6.5万美元以下时，市场需求强劲。
尽管存在这种需求，市场对BTC期货杠杆看涨头寸的偏好却大幅下降。
比特币两个月期货年化溢价。来源：Laevitas.ch
周四，比特币期货相对于现货市场的年化溢价为2%，远低于5%的中性阈值。自1月31日以来，看涨势头基本缺失——当天，比特币在坚守超过九个月后，跌破了85,000美元的支撑位。期权市场的数据进一步表明，专业交易员正优先考虑规避下行风险。
Deribit上BTC 30天期权隐含波动率偏斜（看跌-看涨）。来源：Laevitas.ch
周四，比特币看跌（卖出）期权的交易价格较同等看涨（买入）工具高出14%。在中性市场环境下，这一指标通常在-6%至+6%之间波动，表明恐惧情绪仍占据主导地位。尽管这一偏斜指标已从周二创下的28%“恐慌”水平有所改善，但比特币价格回升至7万美元并未显著改变衍生品交易员谨慎的市场预期。
比特币价格走弱背后是否隐藏着单一实体？
近来，一些未经证实的理论被提出，试图解释比特币在七周内下跌了32%的原因。这一下行趋势始于2025年10月10日的市场暴跌，那次暴跌导致加密货币领域总计190亿美元的杠杆头寸被清算。这种波动恰逢美国总统唐纳德·特朗普宣布对中国商品的进口关税上调100%。
其他市场参与者已将近期的看跌情绪与对量子计算的担忧联系起来。这些担忧在杰富瑞策略师克里斯托弗·伍德于1月将其“贪婪与恐惧”模型投资组合中的比特币剔除后进一步加剧，他指出比特币可能对长期安全性构成潜在风险。作为回应，开发者起草了一份名为BIP-360的提案，该提案旨在推动链上后量子密码学的发展。
来源：X/_Checkmatey_
对比特币表现平平的最新解释涉及量化交易公司Jane Street。这些说法在Terraform Labs的法院指定管理人起诉该公司后愈演愈烈，该管理人指控Jane Street存在内幕交易行为，而这些交易加速了2022年5月Terra Luna生态系统的崩盘。
简街近期提交的13-F文件披露，其持有大量贝莱德iShares比特币信托ETF以及多家比特币挖矿公司股票。不过，CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺指出，这种操作正是delta中性策略的典型特征。
最终，英伟达（NVDA 美国）周四在强劲财报发布后股价下跌5%，这表明投资者的风险规避情绪正在加剧，这或许部分解释了为何比特币难以重新站上7.5万美元关口。
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