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微策略首抛比特币付息，现金储备仅剩9亿美元，利息沉重还能撑多久？
比特币储备策略始祖微策略Strategy (原名MicroStrategy) 昨日宣布出售32 枚比特币 (BTC)，总金额约250 万美元，主要用于支付优先股的高额股息。
此举为该公司首度透过出售比特币来管理现金流，调整了过去长期持有的单一策略印象。目前微策略发行的优先股名目价值已达155 亿美元，且每月需面临超过一亿美元的配息压力。
随着五月份的大额债务重组，其现金储备降至9 亿美元，若不补充将于年底前消耗殆尽。昨日消息一出比特币价格由73K 一路下跌至71K，而微策略(MSTR) 股价也大跌近6%，收在149.78 美元，一年跌幅高达59%。
Strategy 卖32 枚比特币，MSTR 大跌近6%
Strategy 创办人Michael Saylor 在五月初首度松口，表示公司可能卖出少量BTC来支付优先股STRC 高达11.5% 的年化配息。
用优先股募资的钱去买 BTC，等比特币上涨，再卖一部分 BTC 支付股息，只要能持续发行优先股达到损益平衡点，此模式就可一直运行下去！
但Saylor 强调此目的是提升股东、弹性，而不是改变核心HODL 策略。
Saylor 果然说到做到，Strategy 在昨日宣布以平均每颗77,135 美元的价格出售32 颗比特币，总出售金额约250 万美元，用以支付特别股股息，消息一出比特币价格由73K 一路下跌至71K，市场信心明显动摇。而微策略(MSTR) 股价也大跌近6%，收在149.78 美元，一年跌幅高达59%。
Strategy 积极发行优先股，名目价值已高达155 亿美元
Strategy 近年发行了五档优先股(其中STRE 为欧元计价)，拥有8% 以上的年化配息，让不喜欢比特币高度波动的投资人，也可以买入比特币概念股，创造稳定的现金流。
微策略的终极目标是让「比特币持有量的增长速度，快于假设稀释后的流通股数」。透过发行优先股这种「数位信用」工具来筹集资金购买比特币，公司能在不断扩大比特币储备规模的同时，有效避免单纯依赖增发普通股所带来的股权过度稀释。目前其优先股的名目价值已高达155 亿美元。
Strategy 每月付息高达一亿美元，每季底为大宗付息日
微策略自2025 年3 月以后即不再以债券做为募资手段，改以发行各类优先股，因为优先股没有到期日，可避免公司在比特币熊市时面临偿还大额本金的压力。
但Strategy 为了吸引投资者，祭出高达8% 以上的各类优先股，光是STRC 的每月配息就超过一亿美元。若再遇三、六、九、十二月的季底，压力更是沉重。链新闻统计Strategy 六月将支付高达2.22 亿美元的优先股股息。
| 优先股代号 | 总名目价值 (百万美元) | 配息频率 | 目前配息率(年化) | 六月每股股息 | 六月总配息 (百万美元) |
| STRF | 1,284 | 季配息 | 10% | 2.50 | 32.10 |
| STRC | 10,489 | 月配息 | 浮动利率，目前为11.5% | 0.95833333 | 100.52 |
| STRE | 1,049 | 季配息 | 10% | 2.9 | 26.22 |
| STRK | 1,402 | 季配息 | 8% | 2.00 | 28.04 |
| STRD | 1,402 | 季配息 | 10% | 2.50 | 35.05 |
注：STRE 为欧元计价，以1.16 的汇率转换成美元以利计算。
现金储备仅剩9 亿美元，年底前即将用尽
Strategy 在去年底宣布建立14.4 亿美元的储备金，用于支付未来的股息和利息，以缓解人们的担忧。
微策略在12 月发行普通股MSTR 募资近15 亿美元，除了买入130 枚比特币，剩余资金都将存入储备金，确保至少能付12 个月的股息，并计划逐步增加储备金，最终目标是覆盖24 个月或更长时间的股息支付。
Strategy 在今年三月底的现金储备达22.1 亿美元，但公司在五月进行了一次重大的债务管理操作，提前买回了部分可转债。当时它动用了约13.8 亿美元的资金，买回了总本金面额达15 亿美元的「2029 年到期零息可转换优先票据」。
目前Strategy 的现金储备仅剩9 亿美元，若忽略未来还有可能增发的优先股(光STRC 仍有175 亿美元的增发额度)，以每月1 亿美元和每季2.22 亿美元的速度，到年底前现金储备即会用尽。
此次Strategy 卖出的32 枚比特币，价值仅250 万美元，不少人认为此举属于「示范性」现金管理，未来募资主力还是得靠增发新股和优先股筹资。
此外，根据公司的官网数据，其mNAV (目前股价和其拥有比特币的价值比) 目前为1.23，表示公司发行MSTR 募资和售比特币同时操作的情况下，其实是有套利空间的存在。
每周买币的大户也开始卖出，比特币的未来还乐观吗？
对于以比特币至上主义为核心理念的公司而言，这项转变尤其引人注目。 Saylor 长期以来一直认为没有理由出售加密货币，这使得Strategy成为市场上最大、最稳定的比特币需求来源之一。
分析师指出，今年早些时候，Strategy的比特币购买量超过了全球挖矿网路的产量，并占企业和ETF相关净增持量的绝大部分。
尽管此次250 万美元的抛售相对于Strategy 约600 亿美元的比特币持股而言微不足道，但它却发生在市场敏感时期。
比特币持续受到ETF资金流出、上涨动能减弱和投机兴趣消退的双重压力，已从历史高点下跌超过四成。在此背景下，即使Strategy象征性地放弃其「永不卖出」的立场，也可能加上剧本已脆弱的市场情绪，昨日消息一出比特币价格由73K 一路下跌至71K，而微策略(MSTR) 股价也大跌近6%，收在149.78 美元，一年跌幅高达59%。
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