当前位置：首页 > 资讯 > Strategy开了永久的卖币管道

永不卖币的Strategy,开了一条永久的卖币管道

2026-07-01 11:25:10 | 来源： | 作者：佚名
Strategy 一家以永远不卖为信仰的公司公布了卖币计划,公司公布了一份名为数字信用资本框架的文件，核心是允许 Strategy 卖出最多 12.5 亿美元的比特币,卖币以后不再是临时救急，而是变成了经营工具的一部分

赛勒花了四年时间告诉所有人，Strategy 永远不会卖比特币。6 月 29 日，他的公司公布了一份名为「数字信用资本框架」的文件，核心是允许 Strategy 卖出最多 12.5 亿美元的比特币。消息出来后，MSTR 盘前涨了近 7%。

一家以「永远不卖」为信仰的公司公布了卖币计划，市场反而把它当利好。这事值得拆一下。

从 32 枚到 12.5 亿美元

今年 5 月底，据 CoinDesk 报道，Strategy 悄悄卖掉了 32 枚比特币，折合约 250 万美元。那是 2022 年以来的第一次出售，目的很直接，就是付优先股股息。当时 MSTR 应声下跌，投资者觉得赛勒说好的「永远不卖」被打破了。

一个月后，框架文件把出售额度直接拉升了 500 倍。

永不卖币的Strategy,开了一条永久的卖币管道

按当前价格，这个额度大约等于两万枚比特币，占 Strategy 总持仓的 2.5%。

但规模变化只是表面。真正的转变在于性质。据 Strategy 提交的 8-K 文件，5 月的出售被定性为「ad-hoc」，意思是临时的、偶发的。而新框架是一套制度化管道，设定了四种明确用途，包括充实美元储备、支付优先股股息和利息、回购旗下优先股，以及回购 MSTR 普通股。

卖币不再是临时救急，而是变成了经营工具的一部分。Strategy CEO Phong Le 在公告中的用词很直接，称公司正在「从单向资本发行转向主动资本管理」。从例外到制度，中间只隔了一个月。问题是，到底是什么在背后推动这个转变？

价格越跌利率越涨

答案藏在 Strategy 最大的一笔优先股 STRC 里。

STRC 是 2025 年 7 月发行的永续优先股，面值 100 美元。据 BusinessWire 公告，发行规模约 85 亿美元，是目前全球最大的单一优先股。STRC 有一个独特的机制，票面利率不是固定的，而是按月重置。理论上，上调利率可以吸引买家、稳住价格。

实际操作中它确实一直在调。据 strcincome.com 的股息记录，STRC 一年内利率从 9% 升到了 12%。一年调了 8 次，平均六周一次，每次都意味着 Strategy 要为这笔全球最大的优先股多付一点。

但加息没有稳住价格，反而越调越跌。据 stockanalysis.com 数据，STRC 从面值跌到了 74.57 美元，脱锚超过 25%。

永不卖币的Strategy,开了一条永久的卖币管道

图中的剪刀差从 2026 年初开始加速扩大。利率每升一档意味着 Strategy 要为每一股付更多的钱，价格每跌一格意味着市场不相信它付得起。加息本应是稳定器，结果变成了加速器。

这把剪刀有多贵？STRC 的本金规模是 85 亿美元，当前利率 12%。

仅此一项，年化股息就超过 10 亿美元。

Strategy 旗下还有 STRK、STRF、STRD 三支优先股和约 67 亿美元的可转债。据公司公告，整个资本结构的年化固定义务达到 17.6 亿美元。

17.6 亿是个什么概念？大约相当于每天烧掉 480 万美元。

据同一份公告，Strategy 的美元储备有 25.5 亿，按这个消耗速度够撑大约一年半。加上框架的比特币变现额度，覆盖期可以延长到两年以上。

这就是框架存在的理由。它不是在市场上抛售比特币，而是给一个越来越贵的资本结构续一根氧气管。

价格再跌怎么办？

框架能撑多久，取决于比特币的价格。这是一道简单但残酷的数学题。

按当前价格，框架额度大约需要卖出两万枚比特币，占总持仓的 2.5%。这个比例看起来可控。但下图中可以看到，随着价格下跌，需要卖出的数量快速攀升。如果比特币跌 40%，同样的金额要用接近两倍的数量来换。

永不卖币的Strategy,开了一条永久的卖币管道

更值得关注的是框架之外的场景。据 VanEck 分析，如果全部年化义务都需要通过卖币覆盖，在最极端的价格假设下，Strategy 一年需要卖出近 5 万枚，占持仓的 5.8%。

这里面藏着一个自我强化的循环。比特币价格下跌会拉低 MSTR 的资产净值倍数。据 Trefis 分析，MSTR 当前的 mNAV 约为 0.64 倍，意味着市场对 Strategy 每 1 美元的比特币只给 64 美分的估值。

mNAV 低于 1 意味着什么？在这个折价水平上，按市价增发股票（ATM）等于用打折价卖自己的比特币。据多家机构分析，这条曾经是 Strategy 最主要的融资通道，事实上已经被冻结。

剩下的选项不多。如果美元储备逐渐消耗，STRC 的脱锚继续加剧，利率还会被迫上调。利率上调增加年化义务，又迫使 Strategy 卖出更多比特币，更多的卖出压力进一步压低比特币价格。卖币本身不一定能打断这个循环，反而可能让它转得更快。

不过，5.8% 的年度消耗是最极端的假设。据公告，Strategy 的储备加上框架额度合计 38 亿美元，足够覆盖两年以上的义务支出。短期内不需要大规模卖币。

市场涨 7% 的逻辑可能就在这里。在框架公布之前，投资者定价的是一个更差的场景，即 Strategy 可能被迫无序抛售比特币，甚至付不出优先股股息。框架用制度化的方案替代了恐慌。据 FalconX 高级衍生品交易员 Bohan Jiang 分析，框架对普通股和优先股持有者「都是正面的」。

但流动性焦虑的缓解不等于结构性问题的解决。17.6 亿的年化义务不会因为框架存在而减少，STRC 的利率还在 12%。如果比特币价格不回升，这根氧气管的长度是可以算出来的。

到此这篇关于永不卖币的Strategy,开了一条永久的卖币管道的文章就介绍到这了,更多相关Strategy开了永久的卖币管道内容请搜索脚本之家以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持脚本之家！

免责声明：本文只为提供市场讯息，所有内容及观点仅供参考，不构成投资建议，不代表本站观点和立场。投资者应自行决策与交易，对投资者交易形成的直接或间接损失，作者及本站将不承担任何责任。！
Tag：Strategy   卖币  

你可能感兴趣的文章

币圈快讯

  • 伊朗最高国家安全委员会秘书：尚未回应美国信函

    2026-11-01 01:45
    11月1日，当地时间31日，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，其已阅读美国副总统万斯的来信，但尚未回复。“他们的语气完全变了，这是一个好兆头，表明伊朗人民已经巩固了胜利和权威。”雷扎伊表示，由于该信函没有提出任何具体内容，因此他目前不会发表任何评论。（央视新闻）

  • glassnode：美国现货以太坊ETF已连续23个交易日净流出创上市以来最长连续净流出纪录

    2026-11-01 01:34
    11月1日，glassnode于X平台发文称，ETF投资者正在撤离ETH，美国现货以太坊ETF已连续23个交易日净流出，创下该产品自上市以来最长的连续流出纪录。这反映出传统投资者的需求疲软——他们曾在8月和9月大量买入。**

  • StriveCEO：Binance被盗后比特币表现好于预期但尚不能确认市场见底

    2026-11-01 01:04
    10月31日，StriveCEOMattCole表示，Binance约63亿美元被盗事件并未改变其对比特币的长期投资判断。考虑到攻击规模及整体市场疲弱，比特币的跌幅小于他的预期，但现阶段判断价格是否已经见底仍为时过早。目前比特币价格约为77,400美元，较周四攻击开始前下跌约4%。Strive此前披露，截至10月23日持有43,000枚BTC。Cole将此次钱包攻击比作银行遭抢劫，而非比特币网络失效。Wirex金融犯罪主管PaulChapman也强调，此次攻击针对的是一家公司的系统，而不是比特币网络本身。对于后续走势，Cole认为市场正处于「早春」式复苏阶段，这一阶段可能再持续6至9个月，价格将逐步上涨，而非迅速冲击新高。他表示，在任何合理的时间跨度内，此次事件都不会改变其对比特币的投资逻辑。历史市场反应方面，2025年Bybit遭15亿美元攻击后，叠加整体市场波动，比特币曾由接近100,000美元回落至约95,000美元，跌幅约5%。另据CNBC援引AnchorageDigital数据，过去加密交易平台遭攻击后，比特币在首24小时内的平均跌幅为8.3%。攻击调查仍在进行。BlockaidCEOIdoBen-Natan认为，攻击者可能利用了Binance交易签名流程，其分析发现一笔包含50份签名授权的以太坊交易，匹配的授权允许攻击者控制的代码通过钱包执行。Binance则表示，截至周五尚未发现钱包私钥泄露的证据。

  • 鲁比奥：特朗普尚未决定是否恢复对伊朗的打击

    2026-11-01 00:58
    11月1日，美国国务卿鲁比奥周六在一场新闻发布会上表示，美国总统特朗普尚未决定是否恢复对伊朗的军事行动。鲁比奥说，他不清楚由卡塔尔主导、旨在解决美伊敌对状态的谈判是否设有具体时间表。路透社周六早些时候报道称，伊朗官员正在多哈与卡塔尔调解方举行会谈。(金十)

  • 消息人士：欧佩克已原则性达成协议12月维持产量目标不变

    2026-11-01 00:36
    11月1日，消息人士称，欧佩克已原则性达成协议，12月维持产量目标不变。(金十)
    • 查看更多

最新资讯

更多

区块链百科