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亲手打造 USDC,Coinbase为何转头扶持竞争对手OUSD?

2026-07-03 14:09:11 | 来源： | 作者：佚名
Open USD（简称 OUSD）项目的诞生，根源正是这一利益矛盾,该稳定币由 140 余家金融、科技、加密企业联合筹建，Coinbase、Visa、万事达、Stripe、贝莱德、谷歌均位列联盟成员,下面小编就和大家简单聊聊吧

稳定币赛道长期以来的收益，基本都由稳定币发行企业独享：企业吸纳用户现金，将储备投入短期政府债券，从中赚取利息收益。但如今，负责稳定币分发、手握用户流量的渠道方，想要瓜分更多收益。Open USD（简称 OUSD）项目的诞生，根源正是这一利益矛盾。该稳定币由 140 余家金融、科技、加密企业联合筹建，Coinbase、Visa、万事达、Stripe、贝莱德、谷歌均位列联盟成员。

该项目面向企业推出免费铸币与赎回服务，同时设计全新储备收益分配机制，把大部分收益直接分给负责拓展用户、扩大流通的渠道平台。

对于 USDC 发行方 Circle 而言，这份合作名单里最具威胁的名字当属 Coinbase。当年正是这家交易所，让 USDC 成长为加密市场流通最广的美元稳定币之一。Coinbase 一季度财报数据显示，平台内持有流通中超过 25% 的 USDC，平均规模约 190 亿美元；旗下二层网络 Base，单季度承接了全球 62% 的链上稳定币交易总量。

这意味着 Coinbase 支持 OUSD 绝非表面上的站台背书。在稳定币收益分配规则争议愈演愈烈的当下，Circle 最重要的分销合作伙伴，转头入股了一套与之竞争的稳定币体系。

渠道分发的成本博弈

OUSD 联盟的正式推出，直接撼动当下总市值超 3200 亿美元的稳定币现有市场格局。长久以来，Circle、Tether 这类专注发行稳定币的企业维持着高利润模式：支撑代币发行的数百亿储备所产生的利息，全部归发行方所有。

但随着稳定币不再只是投机交易工具，逐渐成为全球清算、跨境支付的底层基础设施，手握终端用户资源的渠道企业，要求彻底重构收益分配体系。OUSD 针对性解决了这一痛点：取消常规铸币、赎回手续费，同时从机制层面，将绝大部分储备利息直接返还给分销合作方。

市场立刻给出直观反馈：联盟官宣当日，Circle 股价暴跌 16%。这一跌幅充分体现投资者的担忧 ——Circle 与 Coinbase 这条核心商业合作纽带，随时可能断裂。

双方此前的合作本是互利共赢，但利益分歧持续加深。2024 年，Circle 依照收益分成协议向 Coinbase 支付 9.08 亿美元，足以证明 Coinbase 是 USDC 至关重要的流通与流动性渠道。

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公开财报显示，Coinbase 从 USDC 中分得的收益，远超多数市场投资者预期，这也印证了一个事实：在稳定币产业链里，渠道分发的话语权，已经高于单纯的发行业务。2025 全年，Coinbase 与稳定币相关的总收入约 13.5 亿美元，占公司全年总营收的 19%。

Coinbase 转而成为 OUSD 创始成员，相当于手握一张强有力的备选筹 码，而它与 Circle 现行分销协议即将迎来关键节点：双方三年一签的合作合约，将于 2026 年 8 月到期。Tiger Research 评价：作为竞品稳定币的核心搭建者参与谈判，让 Coinbase 拥有极强的商业议价筹 码。

Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 对外发言措辞简短，仅表示公司「期待推动稳定币普及，革新全球金融体系」。但这套商业模式背后，折射出整个行业的共识：掌握分发网络的平台，不愿再眼睁睁看着储备产生的绝大部分利息收益流入发行方口袋。

拓展：Open USD(OUSD)币是什么?OUSD币运作原理,前景分析与价格预测

OUSD币介绍

Circle 为自身成熟模式辩护

Circle 并不认同「渠道方可以轻易复刻现有成熟网络」这一论调，主动出面捍卫 USDC 体系。Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 在 X 平台发布长文，细致阐释 USDC 生态优势。他表示稳定币具备平台属性与网络效应，长期发展会形成「头部通吃」的格局。

Allaire 援引 Artemis 平台数据称，2026 年一季度 USDC 链上交易总额接近 30 万亿美元，占据主流公链全部美元稳定币交易量的 80%。他表示：「如今 USDC 稳居全球流动性前三的数字资产，紧随其后的资产流动性断层式下滑。BTC、USDT、USDC 三者拥有顶级流动性，其他美元稳定币的流动性规模仅有它们的十分之一；并且竞品流动性大多集中在单一交易所的做市订单中，而 USDC 的流动性广泛分散在数十类应用场景。搭建这套流动性体系，我们持续深耕了近十年。」

Coinbase为何支持OUSD

过去两年各发行方稳定币供应量（数据来源：Artemis）

Allaire 认为，上述数据背后是长达十年的深度生态整合，绝非企业联盟一朝一夕就能替代。USDC 全面覆盖全球各大金融交易中心、各类去中心化金融协议与全球支付服务商，构筑起难以逾越的运营护城河。

针对 OUSD 宣传的零手续费模式，Allaire 提出质疑：零费用的宣传话术看似诱人，落地到真实市场，往往需要更成熟、结构化的商业方案支撑。他透露，Circle 早已通过和企业支付合作伙伴签订定制专属合约，降低交易流转成本，而非简单一刀切免除所有手续费。

除此之外，Allaire 质疑大型企业联盟在瞬息万变的数字资产行业中能否高效运转，他评价过往金融行业的大型联盟普遍「推进迟缓，结果早已可预见」。他说道：「大量大型企业组建的联盟很难协调各方，各方利益诉求难以统一，拖慢整体进度，几乎很难孕育具备长期竞争力的创新成果。」

他还透露，Circle 在 USDC 发展早期也曾尝试小规模联盟架构，最终发现，精简自主的战略合作模式，效率远高于委员会主导的联盟网络。

从运营成本角度，Allaire 警示：如果把所有储备收益全部分配给渠道，稳定币运营方将没有留存资金，用于全球合规牌照申请、风控合规落地、全天候国库资金管理等基础设施投入。

OUSD 规模化落地的多重阻碍

市场分析师同样保持谨慎态度：即便 OUSD 联盟拥有一众知名企业背书，也很难快速转化为真实链上流动性。

方舟投资（ARK Invest）数字资产研究主管 Lorenzo Valente 指出，任何全新稳定币都要面临严峻的冷启动困境。资本市场、加密交易所的交易体系，早已围绕 USDT、USDC 成熟交易对深度优化。他写道：「数百个互为竞争关系的企业组成联盟，行业内没有成功先例。Circle、Tether 可以自主规划产品迭代、自主落地业务，无需向任何合作方妥协；而跨多家竞争企业的联盟，决策推进速度会极其缓慢。」

Valente 还提出监管与反垄断层面的隐患：Circle、Tether 耗时多年，在全球各地拿下多张合规牌照、搭建监管沟通渠道，足以应对各国监管压力；但 OUSD 同时聚合全球头部卡组织、资产管理公司、大型银行，目标过于醒目，极易成为反垄断监管机构重点核查对象。

与此同时，OUSD 创始成员能否长期统一战线仍是未知数。Stripe 近期收购稳定币基础设施企业 Bridge，持续搭建自有金融服务体系；各大银行都在测试自研代币化存款产品；Ripple 也在推出专属稳定币。这些手握海量分发渠道的企业，都在同步布局多条数字资产产品线，不会独家为 OUSD 导流，流量分散会大幅削弱 OUSD 的网络扩张速度。

区块链风投机构 Hivemind 的 Kayla Phillips 对此评价：「这么多机构要如何协同治理？如果想要高效运转，不可能让 140 家企业拥有平等决策权；倘若部分企业无法进入核心治理层，又该如何持续激励它们留在联盟参与运营？」

链上清算赛道走向分化

OUSD 的诞生，折射出稳定币行业更大的趋势：赛道逐渐分 裂，稳定币底层清算层或将走向多样化。大型企业不再把稳定币当做面向普通消费者的独立产品，更多将其视作标准化、可复用的后端清算工具。

对 Circle 而言，想要守住市场份额，就必须加速推广跨链转账协议 CCTP、机构嵌入式钱包等增值开发工具，让自身软件生态提供超越利息分成的附加价值。

归根结底，稳定币赛道的竞争核心已经从底层技术比拼，转变为网络收益分配权的直接博弈。当下渠道平台抱团，想要收回自身用户流量产生的利息收益，发行方主导的稳定币模式，正遭遇有史以来最强的渠道端挑战。

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