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美联储若暂停加息，比特币或已见底
Grayscale 认为，若美联储暂停加息、经济保持稳定，比特币本轮低点可能已形成 。
Pandl 认为，比特币近年越来越像受宏观环境驱动的成熟资产，而不只是按减半周期运行。在这一框架下，实际利率、经济增长和美联储政策，比单纯回看历史周期更能解释本轮熊市何时结束。
两种判断路径出现分歧
Grayscale 提出了两套看法。一套基于比特币四年周期，另一套基于宏观变量。
按历史周期推算，比特币往往会在周期高点约一年后见底，时间点大致落在减半后两年半左右。过去几轮熊市平均跌幅约为 80%。如果完全套用这一规律，比特币后续仍可能继续承压，低点或出现在 9 月或 10 月。
不过，Grayscale 不认为本轮会简单复制此前的深度回撤。该机构称，机构参与度较过去更高，比特币在投资组合中的角色也更明确，因此宏观条件的重要性正在上升。
美联储政策被视为关键变量
Pandl 表示，过去几轮比特币熊市通常伴随经济增长放缓，或实际利率上升。本轮下跌期间，市场也一直在消化美联储可能继续收紧政策的预期，融资成本随之抬升。
他认为，如果决策层停止加息，同时经济活动保持稳定，比特币未必还需要再经历一次大幅下探，才能完成本轮调整。相反，若通胀持续偏高并推动美联储再次加息，这一判断就会被削弱。
- 美联储是否避免进一步加息
- 美国 CLARITY Act 是否继续推进
- Strategy 财务状况是否改善
其中，CLARITY Act 旨在为数字资产市场建立联邦层面的市场结构规则，覆盖交易平台、开发者和代币发行方。报道提到，该法案此前已通过委员会审议并进入参议院日程，但仍需进入全院辩论、可能修订并争取 60 票支持。
Strategy 现金储备缓解抛压担忧
在公司层面，Grayscale 认为 Strategy 最近的动作降低了市场对被动卖币的担忧。根据其 7 月 6 日的一份研究，Strategy 出售 3588 枚比特币，套现约 2.16 亿美元，并不一定意味着财务承压，反而增强了现金储备。
Pandl 写道，更充足的现金缓冲有助于降低公司在剧烈波动中寻求紧急融资，或继续出售比特币的可能性。由于 Strategy 是最大的企业级比特币持有者之一，这类担忧一度被视为市场风险来源。
报道提到，相关消息公布后，比特币一度逼近 6.1 万美元，随后又回升至 6.3 万美元上方。Grayscale 将这一变化解读为，市场对 Strategy 流动性压力的担心有所缓和。
不过，Pandl 也指出，这一偏乐观判断仍取决于几个条件能否兑现。如果通胀再度推高加息预期、经济增长恶化，或监管立法推进停滞，比特币仍可能进一步下探，只是跌幅未必会重演历史平均水平。
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