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Strategy财报会议：比特币出售上限调高至50亿美元，为原计划额度4倍
美股最大的比特币储备公司 Strategy (微策略) 在 Q2 2026财报电话会议上丢震撼数字：
现行资本管理计划下，最多可能出售50亿美元比特币，这个上限是最初计划所述可能出售额度 (约12.5亿美元) 的4倍。
Strategy 执行长 Phong Le 在电话会议上拆解了这笔潜在资金的用途：
最多12.5亿美元用来补充美元储备，约17.6亿美元用于支付每年优先股股息与利息义务，另外最多20亿美元则可能用于回购普通股与数字信用证券。
当然，Phong Le 特别强调，50亿美元是上限而非「已确认要卖出的金额」，实际出售规模将取决于市场状况与公司现金需求。
Q2 财报现金流：帐面浮亏近 90 亿美元
同一场电话会议公布的 Q2 2026财报显示，Strategy 单季净亏损达 82.2 亿美元，每股摊薄亏损24.45美元；营运亏损 83.3 亿美元，几乎全数来自公允价值会计制度下、对比特币部位认列的 83.2 亿美元未实现减记。
截至 7 月 26 日，公司持有 843,775 枚 BTC，平均成本 75,476 美元，帐面市值约 546.4 亿美元；以 BTC 现价约 63,000 美元计算，帐面浮亏超 90 亿美元。
软件本业表现则相对平稳：Q2 营收 1.224 亿美元，年增 6.9%，毛利率达 66.6%。
相关文章：Michael Saylor反驳微策略要卖币：比特币变现计划6月29日就宣布，不是亏损后才推
Saylor 急灭火：这不是新计划，是「打疫苗」的延续
Strategy 今年稍早已经打破了长达 4 年「只买不卖」的纪录，公司已出售 3,588 枚 BTC、套现 2.184 亿美元，用于支付优先股股息。这起先例让市场对这次的 4 倍上限格外敏感，担心公司从累积机器转向真正的抛售者。
尽管 Saylor 与 Phong Le 的说法一致指向同一个方向：出售比特币不是要减仓，而是在替市场「打预防针」，让投资人习惯 Strategy 在必要时会动用手中的比特币部位来因应优先股股息与杠杆压力，借此降低未来真正需要大额出售时的市场冲击。
强调这只是既有资本管理工具额度上限的延伸，不代表公司改变了长期持有比特币的策略。可这看在社群眼里，就是明明白白地扩大卖币计划。
从买币机器到资本管理机器
Strategy 过去几年的叙事很单纯：借钱、增发、买比特币，愈跌愈买。但这次财报电话会议透露的讯息是，公司正在被迫学习另一套技能，如何在比特币价格低于平均成本、帐面浮亏超 90 亿美元的情况下，同时偿还优先股股息、管理杠杆并维持股东信心。
真正值得观察的是后续动作：如果 BTC 价格持续低于 75,476 美元的平均成本区间，Strategy 是否会从「上限」走向「常态化卖币」，将是这套资本管理模式能否延续的关键测试。
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