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不卖币也能花钱：Galaxy 把 BTC、ETH、SOL 变成个人信用额度

2026-08-28 10:41:17 | 来源： | 作者：佚名
8 月 25 日，Galaxy Digital 在其零售平台 GalaxyOne 上线了加密资产组合信用额度,用户可以将 BTC、ETH和 SOL（包括已质押的 SOL）作为混合抵押品，以 8.99%的年利率借出美元或 USDC，无开户费，利息按月支付，循环使用，即时到账,下文将为大家详细介绍

不卖币也能花钱：Galaxy 把 BTC、ETH、SOL 变成个人信用额度

加密行业的下一阶段竞争：链上资产能不能成为现实世界的购买力？

8 月 25 日，Galaxy Digital 在其零售平台 GalaxyOne 上线了加密资产组合信用额度,用户可以将 BTC、ETH和 SOL（包括已质押的 SOL）作为混合抵押品，以 8.99%的年利率借出美元或 USDC，无开户费，利息按月支付，循环使用，即时到账。

初始抵押率为 50%（即价值 10 万美元的加密资产最多可借 5 万美元），目前覆盖美国 40 个州。

Galaxy 明确承诺：客户的抵押资产不会被再抵押（rehypothecate），质押中的 SOL 可以继续获得质押收益。

这是一个面向零售用户的产品，但它背后的问题关乎整个加密行业的下一阶段竞争：链上资产能不能成为现实世界的购买力？

产品拆解

Galaxy 的这款信用额度有几个设计上值得注意的地方。

  • 第一，它是组合抵押，不是单一资产抵押。

用户可以把 BTC、ETH和 SOL 放在同一个信用额度里，不需要为每种资产分别申请贷款。这意味着抵押品的波动风险在组合内部有一定程度的分散，如果 ETH 跌了但 BTC 涨了，组合的整体抵押率可能仍然健康。

  • 第二，SOL 被纳入抵押品范围，而且质押中的 SOL 也可以使用。

这是 Galaxy对 SOL 作为机构级资产地位的一次明确表态。在此之前，大多数加密抵押借贷产品只支持 BTC和 ETH。SOL 的加入和"质押不中断"的设计，对 Solana 生态的持币者有直接吸引力。

  • 第三，8.99% 的利率不便宜。

Coinbase 通过 Morpho 提供的加密抵押贷款利率低至 5%（但随池子利用率浮动），Ledn 约10.4%，Figure 约9.9%。Strike 约9.5%起，Nexo 最低宣传 1.9%但需要持有 NEXO 代币，Galaxy 的8.99%处于市场中间位置，卖点不是价格最低，而是利率固定可预测加上不再抵押的安全承诺。

  • 第四，资金用途不受限。

借出的美元或 USDC 可以用于日常开支、缴税、买房首付、投资机会，或者在 GalaxyOne 平台内交易美股和 ETF。Galaxy 在2025年 10 月推出 GalaxyOne 时就整合了加密交易和美股交易功能，信用额度产品进一步把"持币、借贷、消费、投资"四个环节串联起来。

谁需要这个产品

加密抵押借贷的核心用户画像是：持有大量加密资产、不想卖出（因为看好长期价值或想避免触发资本利得税）、但短期需要现金流的人。

在美国税法下，卖出加密资产是应税事件，持有超过一年的长期资本利得税率可达 20%，加上 3.8%的净投资收入附加税，边际税率可接近 24%。如果一个持有者拥有 100 万美元的 BTC 浮盈，卖出后可能要交 20 多万美元的税。

但如果他用 BTC 做抵押借出 50 万美元，他获得了流动性，不触发税务事件，BTC 继续持有。代价是每年约 4.5 万美元的利息（8.99%×50 万）。

这笔账在 BTC 涨幅超过利率时是划算的。2024和 2025年 BTC 的年回报率都远超 8.99%。但如果 BTC 进入下行周期，借款人面临的是双重打击：资产缩水+利息持续支出+可能的追加保证金或强制平仓。

Galaxy 的目标客户是高净值个人、家族办公室和创始人。GalaxyOne Managing Director Zac Prince（BlockFi 的前创始人）表示，这款产品利用了 Galaxy 的机构级基础设施来服务零售客户。

Prince 的背景值得一提，他创立的 BlockFi 曾是加密抵押借贷市场的领导者，在 2022 年因 FTX 事件破产。

他现在在 Galaxy 重新做同一类产品，但强调了"不再抵押"的安全底线。

一个正在收缩的市场

Galaxy 自己的研究部门提供的数据显示，加密抵押借贷市场正在萎缩。

2026年 Q1，加密抵押贷款总额为 674.2 亿美元，比上一季度下降 5.1%，比 2025年 Q3 的峰值 786.7 亿美元下降 14.3%。Q2 进一步收缩至 561.6 亿美元，季度环比下降 16.78%。

但从更长的时间维度看，CeFi 借贷已经从 2023年 Q4的 68 亿美元低点反弹了 271.69%。市场正在经历的是"后 FTX、后 BlockFi"时代的洗牌和整合，不是回归零点。Tether 以62.25%的份额主导 CeFi 借贷市场，Maple和 Nexo 分列其后。

Galaxy 选择在市场收缩期入场，逻辑可能有两个。

  • 一是收缩意味着竞争对手在退出，市场份额更容易获取。
  • 二是 Galaxy 认为加密抵押借贷的需求是结构性的（避税+持币不动的刚需），短期的市场收缩不改变长期增长趋势。

加密抵押借贷是一个杠杆产品，它的风险结构和所有杠杆产品一样：上涨时让你的资产效率更高，下跌时让你的处境更糟。

50%的初始抵押率意味着，如果抵押品价值下跌超过 50%，借款人可能面临追加保证金或强制清算。

Galaxy 尚未公开披露具体的追保阈值和清算机制，这是潜在借款人在使用前需要确认的关键信息。

2022 年的教训还不远。

BlockFi、Celsius、Voyager、Genesis 先后破产，核心原因都是在加密资产暴跌时，抵押品价值跌穿贷款金额，引发连锁清算。

这些平台倒下的另一个共同点是再抵押，它们把客户的抵押品拿去做其他投资，当投资亏损时没有足够的资产偿还客户。

Galaxy 承诺不做再抵押，这是对 2022 年灾难的直接回应。

但不再抵押只解决了平台端的风险，不解决借款人端的风险。

如果 BTC 从当前价位下跌 40%到 50%，借款人仍然会面临追加保证金的压力。在极端行情下，被迫在低点平仓卖出抵押品，损失可能比一开始直接卖币交税更大。

8.99%的利率也不是零成本。持有一年不产生任何收益的资产，同时支付近 9%的利息，对大多数散户来说是一笔不小的负担。这款产品真正划算的场景，是在加密牛市中，资产增值远超利息成本。在震荡市或熊市中，它更像是一个流动性陷阱。

加密抵押借贷的正确使用方式是把它当作短期流动性工具，而不是长期杠杆策略。

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