繁體中文
比特币算力遭遇史上最长熊市：下跌超两成，矿工为何纷纷转向AI？
比特币矿工此前已经经历过崩盘、禁令和牛熊周期，但据 Twenty One Capital 首席执行官 Rapha Zagury 称，网络如今正面临着一种前所未有的情况：比特币算力熊市。在 2026 年香港 Bitcoin Asia 大会上发言时，Zagury 表示，用于保障网络安全的算力已经陷入其有记录以来最长且最反常的低迷期，这一低迷并非由突然冲击引发，而更多源于对挖矿基础设施用途的结构性重估。
要点速览
- Twenty One Capital 首席执行官 Rapha Zagury 表示，比特币正处于史上首次算力熊市阶段，网络算力仍低于 2025 年底的峰值。
- 根据提交给美国证监会（SEC）的演示材料，比特币网络算力在去年年底一度接近每秒1.3 泽哈希，随后进入稳步下行阶段，较峰值下跌约 22% 至 24%。
- Zagury 称，这是网络历史上从算力创下新高到完全恢复之间持续时间最长的一次。
- 几乎所有上市挖矿公司都在将投资从大规模比特币挖矿转向人工智能和高性能计算，不过包括 MARA、CleanSpark、Riot 和 Bitdeer 在内的多家公司仍在运营规模可观的挖矿机队。
- Zagury 表示，挖矿盈利能力更多取决于成本管理和资本结构，而非比特币价格本身，并为挖矿在能源使用上的灵活性辩护，认为这是一种优势而非浪费。
比特币史上首次算力熊市
Zagury 的内核观点很直接：比特币算力跌破此前纪录高位后，维持在低位的时间已经超过网络历史上的任何一次，而这一时间差正是他所称的首个真正的算力熊市。他在 8 月 28 日于 Nakamoto Stage 发表题为《Here Be Dragons》的主题演讲时首次提出这一概念，开场引用了古代航海地图上用来标注未知海域的“此处有龙”说法。Twenty One Capital 随后将演讲稿提交给美国证券交易委员会。
算力峰值与回落
比特币网络算力曾攀升至去年年底接近每秒1.3 泽哈希的水平，随后开始回落。与 Zagury 演讲相关的演示材料估算，从峰值回撤幅度约为22% 至 24%。另有数据显示，截至 7 月下旬，比特币挖矿难度较 11 月高点下跌接近 19.9%，网络已在下行趋势中徘徊约 287 天，此前有报道引用 Bitcoin Magazine Pro 数据给出这一数字。由于比特币并不公布精确的机器数量，算力是根据区块产出和难度推算得出，因此日度估算会有波动。CoinWarz 的数据显示，在 9 月 2 日，网络算力约为每秒 829 艾哈希，此前 8 月下旬的数日中，读数曾短暂回升至一泽哈希以上。
史上最长恢复周期
这轮下跌之所以引人注目，不仅在于幅度，更在于持续时间。“这是我们从历史新高到恢复所见过的最长时期。”Zagury 说道。他将其与 2021 年的冲击进行了直接对比：当时中国的挖矿禁令导致算力迅速但暂时性崩塌，矿机迁往北美和中亚后，网络算力在数月内反弹。而这一次，他认为下跌是渐进式的，因为运营方并非只是把同样的机器搬到别处，而是在质疑添加电力和数据中心产能是否还应该用于比特币挖矿。
挖矿行业向 AI 和高性能计算转型
在 Zagury 的叙述中，这轮算力低迷之所以与以往不同，是因为人工智能如今为矿工提供了对同一稀缺资源的竞争性用途：电力接入、冷却系统、土地和资本。“如果你看看那些上市挖矿公司，几乎没有谁还在坚持大规模挖比特币。”Zagury 说，“几乎所有人现在都在离开这个行业。”
哪些上市矿企正在转型
这番话反映的是一种总体趋势，而非绝对情况。包括 MARA、CleanSpark、Riot 和 Bitdeer 在内的公司仍在运营大型比特币挖矿业务，同时部分公司也在探索高性能计算业务。TeraWulf、IREN、Core Scientific、HIVE 和 Cipher 的转型则走得更远。TeraWulf 报告称，其第一季度来自 AI 和 HPC 托管的收入为2100 万美元，首次超过比特币挖矿收入，使 AI 成为其单一最大收入来源。与此同时，Cipher 获得了一笔 2 亿美元的循环信贷额度，用于支持其向长期 AI 数据中心合约扩张。将挖矿场地改造为 AI 设施并不简单——需要不同的芯片、网络设备和建设标准——但已经获得电力和光纤接入的场地，天然在这类建设中占得先机。
正是在这里，从挖矿到 AI 的转型开始对挖矿行业之外产生影响。权衡是否投资比特币挖矿股票的投资者，越来越多地也在押注 AI 基础设施需求，而掌控优质电力站点的公司，可能有机会同时受益于这两大趋势——Zagury 认为当前估值尚未充分反映这一点。
比特币挖矿的经济与能源视角
除了算力下滑这一表面现象外，Zagury 还借主题演讲反驳了关于比特币挖矿的两大长期批评：其一是挖矿本质上是脆弱的生意，其二是挖矿浪费电力。他认为，一旦正确考量成本结构和能源灵活性，这两点都站不住脚。
超越比特币价格的盈利能力
Zagury 将挖矿定位为一种大宗商品业务，其成败取决于运营方在成本曲线上的位置，而非大宗商品本身的价格。比特币的难度调整机制——大约每 2016 个区块（约每两周）重新校准一次，以保持区块产出接近 10 分钟——使网络对供给过剩具有非同寻常的抵抗力，这不同于油市中价格上涨往往会吸引更多竞争性供给的情况。通过比较两家在电价和设备上存在差异的假想矿工，Zagury 指出，资本结构和成本管理，而非比特币价格波动，最终决定谁能存活。他将过去的挖矿失败案例视为证据，认为真正的罪魁祸首通常是糟糕的成本定位，而非市场环境。当前低迷期也内含上行空间：随着算力退出网络、难度下调，“对于那些留下来的参与者，他们自然会获得更高的市场份额，”他说——不过这并不自动等同于更高利润，因为收入仍取决于比特币价格、手续费、电力成本以及剩余竞争者。对于任何在决定如何配置资本的人，Zagury 的建议很简单：“如果你只有1 美元，先买比特币。我认为那是表达你观点的最佳方式。”
能源灵活性与电网稳定
在能源问题上，Zagury 认为挖矿机器几乎可以瞬间开关，使其成为最具灵活性的工业负载之一——这一特性让矿工能够参与电网调节，尤其是在可再生能源发电波动较大的市场中，从而支撑电网稳定，而非单纯消耗电力。他将此与 AI 数据中心进行对比，后者通常需要更稳定的电力供应，因为客户工作负载不易被中断，这意味着比特币挖矿仍可在电力充足但不稳定或难以经济输送的站点发挥作用。为说明能源更广泛的价值，他提到了巴西亚马孙地区城镇 Manicoré 的一个项目，当地缺乏可靠电力曾限制了药品和冷链的获取。“能源是一切我们称之为发展之事物的底层基石。”他对听众说。他将当前挖矿的吸引力概括为四种重叠的期权价值：灵活的能源需求、在竞争者退出时获得更大网络份额、与比特币协议的紧密联系，以及可被复用于其他计算需求的基础设施——在他看来，这些优势在当前对挖矿公司的估值中仍被低估。
常见问题
在比特币语境中，“算力熊市”是什么意思？
它指的是比特币网络算力出现异常漫长的下跌且迟迟未能重返历史高位。Twenty One Capital 首席执行官 Rapha Zagury 用这一术语来描述当前周期，而非比特币官方的分类。
为什么上市比特币挖矿公司正在转向 AI 和 HPC 基础设施？
挖矿公司正在多元化布局，因为人工智能和高性能计算对电力产能、土地和基础设施的需求与挖矿高度重叠，而部分公司（如 TeraWulf 和 Cipher）发现，AI 托管业务比单纯挖矿更具盈利性。
比特币挖矿难度调整如何影响供给和竞争？
难度调整大约每两周重新校准一次，以保持区块产出接近 10 分钟，这在算力波动时仍能防止供给过剩，并可在其他矿工退出时提升仍在运营矿工的网络份额。
比特币挖矿本质上是否能效低下或难以盈利？
根据 Rapha Zagury 的观点，只要运营方妥善管理成本和资本结构，挖矿既不是天生糟糕的生意，也不是对能源的浪费，其灵活的用电需求甚至可以帮助维持电网稳定。
到此这篇关于比特币算力遭遇史上最长熊市：下跌超两成，矿工为何纷纷转向AI？的文章就介绍到这了,更多相关比特币算力遭遇熊市内容请搜索脚本之家以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持脚本之家！
你可能感兴趣的文章
-
比特币（BTC）2030年剑指百万美元，亚瑟·海耶斯为何却悄然押注以太坊
到2030年比特币剑指100万美元，市场一片看涨！然而，币圈大佬亚瑟·海耶斯却出人意料地悄悄买入以太坊,BTC看涨百万在即，海耶斯为何反其道押注ETH？是分散风险还是看到更大…
2026-09-02 -
比特币（BTC）价格维持震荡持平 全球债券熊市持续蔓延 推动避险资金涌
比特币价格维持震荡持平，全球债券市场持续低迷，避险资金转而涌入日本国债市场，推动日本国债价格走高,分析人士指出，在全球利率环境复杂多变的背景下，日本国债作为传统…
2026-09-02 -
比特币（BTC）ETF强势领跑2026年最佳月份 8月单月大涨25%创年内最强表
比特币ETF在2026年8月表现亮眼，单月涨幅达25%，创下年内最佳月度成绩,市场分析指出，机构资金持续流入、宏观经济环境改善以及比特币本身的强势走势，共同推动了ETF的优异…
2026-09-02 -
日本Remixpoint全面抛售山寨币 仅留存1506枚BTC作为唯一加密资产押注聚
日本上市企业Remixpoint近期完成全部山寨币清仓，仅保留1506枚比特币作为唯一加密资产标的,这家原本主营能源零售的传统企业，将加密投资策略彻底转向单一押注BTC，以此对冲…
2026-09-02 -
比特币8月涨25%，这轮上涨到底是趋势反转还是一次逼空？
这份报告完整梳理了推动上涨的三股力量、必须守住的支撑与需跟进的走势，以及决定 9 月能否延续的五个关键因素,需要的朋友可以参考下…
2026-09-02 -
加密货币牛市信号启动?比特币与黄金90天相关系数创历史新高
近期比特币与黄金的价格相关性创下历史新高，法币贬值交易逻辑驱动资金加速涌入硬资产,历史表明这种高度同步往往是加密资产爆发的前瞻指标,当前市场情绪虽有所回暖，但未见…
2026-09-02 -
比特币9月价格预测:BTC 8月反弹25%后,9月要翻车吗?
Bitwise 数据显示，BTC 8 月涨幅约 25%，创下历史第三佳 8 月表现，仅次于 2017 年的 65.6% 和 2013 年的 30.7%,更重要的是，这还是 2021 年以来第一个正收益的 8 月,下面…
2026-09-02 -
高杠杆下的比特币：反弹还是陷阱？
上周比特币价格冲高至 81500 美元，市场情绪出现转向,但细看各项数据就会发现，当前市场高度依赖杠杆，没有形成明确的趋势，投资者信心并不稳固,比特币自周日高点急剧下挫…
2026-09-02 -
比特币如何完成付款？新手实操流程、原理与风险注意事项全解析
比特币作为点对点电子现金，具备直接支付能力,本文从钱包准备、获取 BTC、发起付款三个步骤讲解完整操作，同时梳理手续费、网络确认、安全风险、各地法规等关键要点，为新…
2026-09-02 -
比特币价格预测：或在2028年站稳10万美元
比特币近日回落至约 7.7 万美元,外媒援引一套“幂律模型”称，若按长期趋势推演，BTC 可能在 2028 年后持续站上 10 万美元,不过，这一判断更多基于历史价格轨迹，对短期市…
2026-09-02
