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2025年哪些山寨币领域真正实现了盈利？
关键要点
- Web3 日活跃量：2025 年第二季度维持在 2400 万，但各赛道构成正在发生转变。
- DeFi：以每周 2.4 亿笔交易量居首，但以太坊 Gas 消耗如今主要被 RWA、DePIN 和 AI 占据。
- 表现突出的资产：智能合约平台代币、能产生收益的 DeFi 与 RWA 代币跑赢大盘；AI 和 DePIN 尽管叙事强烈，却表现落后。
山寨币并不仅仅是比特币之外的投机标的。多数情况下，它们代表或试图代表 Web3 生态中的特定活动领域，Web3 被视为传统互联网及其服务的去中心化替代。
要评估山寨币市场的现状与潜力，不能只看价格。诸如 Gas 消耗、交易量与独立活跃钱包数（UAW）等指标能衡量活动与采用程度，而代币价格表现则揭示市场是否跟随链上趋势。
AI 和社交类 DApp 正在获得广泛采用
UAW（独立活跃钱包）统计的是与 DApp 交互的不同地址，能在一定程度上衡量用户采用的广度（但因多钱包或自动化操作可能会被高估）。
DappRadar 的 2025 年 Q2 报告显示，每日钱包活动量稳定在约 2400 万。然而，但赛道主导地位正在变化。加密游戏仍是最大类别，占有 20%+ 市场份额，但较 Q1 下滑。DeFi也有所下滑，从 26%+ 降至不足 19%。
相比之下，社交和 AI 相关 DApp 正在获得发展。Farcaster 在社交领域领先，约 4 万日活 UAW。在 AI 方向，Virtuals Protocol (VIRTUAL $1.18) 等基于智能体的协议表现突出，每周吸引约 1900 个 UAW。
UAW 在 DApp 行业占据主导地位。资料来源：DappRadar
DeFi 吸引“大玩家”
交易次数显示智能合约被触发的频率，但容易受到机器人和自动化的影响。
DeFi 的交易足迹颇具矛盾性。其用户群虽然有所下降，但每周仍能产生超过 2.4 亿笔交易——超过任何其他 Web3 类别。交易所相关活动（可能与 DeFi 重叠）进一步巩固了 DeFi 的主导地位，加密游戏的每周交易量为 1 亿笔，“其他”类别（不包括社交，但包括人工智能）的交易量为 5700 万笔。
各类别 DApp 交易量。来源：DappRadar
总锁定价值 (TVL) 则更加有力。根据DefiLlama的数据，DeFi TVL 已达到 1370 亿美元，自 2024 年 1 月以来增长了 150%，但仍低于 2021 年底 1770 亿美元的峰值。
TVL 上升与 UAW 下降之间的差异反映了本轮加密货币周期的一个关键主题：机构化。资本正集中在数量更少、规模更大的钱包中，现在也包括基金。由于 DeFi 在许多司法管辖区面临监管不确定性，这一趋势仍处于萌芽阶段。
尽管如此，各机构仍在通过向许可池提供流动性来试水，通过 Ondo Finance和 Maple (SYROP) 等平台的代币化国债进行贷款，后者还因与投资银行 Cantor Fitzgerald 的合作而闻名。
与此同时，随着 DeFi 逐渐演变为面向大规模收益生成而非零售参与的资本高效层，Lido (LIDO) 或 EigenLayer 等 DeFi 服务提供的协议级自动化进一步抑制了钱包活动。
其他用例正在主导以太坊的 Gas 消耗
单纯的交易数据并不能完整呈现 Web3 的全貌，而以太坊的 Gas 使用情况却能揭示经济与计算负载真正的分布。
来自 Glassnode 的数据显示，尽管 DeFi 一直是以太坊的核心板块，但其 Gas 消耗如今仅占 11%；NFT 曾在 2022 年占据相当份额，如今已下降至 4%。
相比之下，“其他”类别的占比却从 2022 年的约 25% 飙升至如今的 58% 以上。该类别涵盖了诸如现实世界资产代币化（RWA）、去中心化物理基础设施（DePIN）、AI 驱动的 DApp，以及其他或多或少的新型服务，这些都有可能定义 Web3 的下一阶段增长。
以太坊 Gas 使用量（按类别）。来源：Glassnode
尤其是 RWA，常被视为最具潜力的加密领域之一。若剔除稳定币，其总规模已从 2024 年初的 158 亿美元跃升至今日的 254 亿美元，涉及约 34.6 万名代币持有者。
价格是否会跟随 Web3 叙事？
资产价格很少与链上活动保持同步。短期内炒作可以推动价格飙升，但持续的增长往往与具备真实效用和采用的板块相契合。在过去一年中，基础设施和收益导向型项目的表现就远超那些仅靠叙事驱动的板块。
智能合约平台代币取得了最强劲的涨幅，前十名平均上涨 142%，其中 HBAR 涨幅高达 360%，XLM 上涨 334%。作为 Web3 的底层基石，这类代币的价格增长显示了投资者对该领域长期发展的信心。DeFi 代币同样表现良好，平均同比上涨 77%，Curve DAO（CRV）上涨 308%，Pendle（PENDLE）上涨 110%。
前十大 RWA 代币平均上涨 65%，主要受益于 XDC（+237%）和 OUSG（+137%）。DePIN 板块的亮点 JasmyCoin（+72%）和 Aethir（+39%），依然难以避免整体平均涨幅仅徘徊在 10% 左右。
AI 代币则明显落后：前十大纯 AI 项目同比下跌 25%，其中唯独 Bittensor（TAO）上涨 34%。游戏代币大多录得下跌，仅有 SuperVerse（SUPER）在过去 12 个月中暴涨 750%。至于社交代币，几乎依旧缺席加密领域，主要协议至今仍缺乏原生资产。
Web3 投资仍集中在成熟领域，推升了主流智能合约平台的原生货币。以收益为导向的 DeFi 和 RWA 代币也交出了不俗的回报。相比之下，AI、DePIN 和社交这些最受炒作的叙事板块，却尚未能把关注度转化为实际的代币收益。
随着采用的深入以及更多板块的成熟，叙事与表现之间的差距可能会逐渐缩小。但就当下而言，投资者的信心依然牢牢扎根于去中心化经济的基石之上。
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