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体育预测市场归谁管?一文拆解CFTC对预测市场的监管

2026-10-12 14:10:47 | 来源： | 作者：佚名
体育预测合约是「赌 博」还是「互换」？上周多德、根斯勒、NFL 与 39 州等齐向最高法院递友书，多数押州权，CFTC 同周五抛出临时终局规则与新提案，要把体育、政治等事件合约明确纳入互换，下面小编就为大家简单拆解一下CFTC对预测市场的监管吧

导读

体育预测合约是「赌 博」还是「互换」？上周多德、根斯勒、NFL 与 39 州等齐向最高法院递友书，多数押州权；CFTC 同周五抛出临时终局规则与新提案，要把体育、政治等事件合约明确纳入互换——Kalshi 应诉期限已延至 11 月 9 日。

上周，多方当事人向美国最高法院提交法庭之友意见书，敦促其受理一起案件：基于体育的预测市场合约究竟算不算互换（swap）。而在周五，美国商品期货交易委员会（CFTC）又抛出两份提案（其中一份现已生效），陈述其对此事的看法。

CFTC对预测市场的监管分析

前参议员克里斯·多德（Chris Dodd）、前商品期货交易委员会（兼证券交易委员会）主席加里·根斯勒（Gary Gensler）、美国橄榄球联盟（NFL）、39 个州（及哥伦比亚特区）、145 个部落民族以及其他多方当事人，向最高法院提交法庭之友意见书，敦促其受理此案；其中许多人主张，基于体育的预测市场产品并不是互换，也不应由 CFTC 监管。

为何重要

本通讯一个月前已讨论过最高法院介入预测市场的可能性。这一判断并未改变；眼下已出现重大巡回法院分歧：两家上诉法院裁定，涉及体育的预测市场实际是应由各州监管的赌 博产品，另一家上诉法院则裁定这属于 CFTC 的职权范围。

拆解

上周提交的法庭之友意见书，多数敦促最高法院站在各州一边，也就是裁定：至少与体育相关的预测市场实际是赌 博产品，应由州级而非联邦层面监管。

前参议员克里斯·多德——其姓名出现在此次争论内核的 2010 年《多德–弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》（Dodd–Frank）上——在意见书中称，该法本意并非赋予 CFTC 僭越州政府、剥夺其赌 博监管能力的权力。

该意见书不同意第三巡回上诉法院合议庭以 2 比 1 裁定 CFTC 对互换及覆盖体育的预测市场拥有管辖权，称作为金融工具的衍生品与体育博彩之间存在区别。

「把多笔投注串在一起的过关单——往往押不同比赛、不同城市、不同运动项目的让分或球员表现——并不能促进对冲或价格发现，」意见书写道，并举出一类颇受欢迎的体育相关预测市场为例。「它们也不『关联于』《商品交易法》（CEA）认定互换所要求的那类『潜在金融、经济或商业后果』。」

多德的意见书随后反驳了 CFTC 关于其对这些产品拥有「专属管辖权」的主张。

「《商品交易法》赋予 CFTC 的『专属管辖权』，也并非一条明示优先条款，使指定合约市场（DCM）上挂牌的每一份合约都豁免于本可适用的州法与部落法。它只是把 CFTC 确定为被覆盖金融工具的联邦监管者，」其意见书写道。

曾在起草落实《多德–弗兰克》监管细则中扮演关键角色的前 CFTC 主席加里·根斯勒，同样主张该法并未授予 CFTC 优先于州赌 博法的权力。他在一起上诉案件中也提出过类似论点。

NFL 主张，鉴于体育博彩在——嗯，体育中——的重要性，它对本案结果有既得利益。联盟批评其所称 CFTC 在这一问题上的「放任」态度，以及更广泛的分歧：各州如何监管博彩 公司，与 CFTC 如何监管指定合约市场（预测市场运营商所持的那类牌照）并不一致。

周五，CFTC 提出一份临时终局规则，以及另一份旨在澄清其如何将这些产品纳入「互换」定义的单独提案。该机构称，赌场式赌 博不在其互换定义之内，但事件合约仍在范围内。监管机构还希望正式把体育、政治、文化与天气相关事件，纳入被计为互换的事件合约之中。

Kalshi 申请并获准延长向最高法院提交回应的期限。其截止日期现为 2026 年 11 月 9 日。

两份文档：一份纳入，一份排除

规则提案的重点，是把事件合约写进交换的定义。 CFTC 主席Selig 表示，美国人用事件合约来避险、投机，也借此让大众了解未来事件的可能结果，「这些产品是商品衍生性商品，完全落在《商品交易法》赋予CFTC 的监管范围内，属于CFTC 的专属管辖」。提案的意见征集期为刊登《联邦公报》后30 天，目前还不是正式规则。

暂行最终规则则反过来，把赌场式博弈产品排除在交换之外，包括在运动彩券业者（sportsbook）下 注与赌场游戏。 Selig 说，「赌场式博弈产品不是衍生性商品」，CFTC 借此厘清自身监管范围的边界。根据规则全文，CFTC 强调其对衍生性商品市场的监管，不会侵犯州政府与原住民部落对赌 博的传统管辖权；SEC 也依法共同参与这项规则。暂行最终规则在刊登《联邦公报》后立即生效，同样接受30 天意见。

对预测市场的意义

这场争议的核心，是体育等事件合约究竟是联邦监管的金融商品，还是各州管辖的赌 博。如果事件合约被明确定义为交换，在CFTC 核准的交易所上交易时，联邦法律原则上会优先于州法，Kalshi 等平台就有更强的依据对抗各州禁令。链新闻先前报导，NFL 也向最高法院表态，主张预测市场的体育合约属于赌 博、应归各州监管，显示这场角力已延烧到最高法院层级。

不过，规则提案仍要经过意见征集才能定案，而已经出现分歧的法院判决，也不会因为一份提案就自动改变。 CFTC 一边把事件合约拉进联邦监管，一边把运动彩券与赌场明确划给州政府，等于试图在两者之间画出清楚的界线；这条线能否在法院与国会站得住脚，将决定预测市场在美国的下一步。

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Tag：CFTC   预测市场  

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