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夺路狂奔！对冲基金单周抛掉两年净买入，高盛警告：去杠杆或才刚开始

2026-10-16 11:53:11 | 来源： | 作者：佚名
此次抛售的直接冲击已在多个市场显现,韩国综合指数跌入熊市，首尔触发熔断机制，中国台湾市场单日外资净流出规模创历史纪录，约达 93 亿美元，亚洲多国央行被迫入市干预汇率，本文介绍对冲基金单周抛掉两年净买入，高盛警告：去杠杆或才刚开始，感兴趣的朋友一起看看吧

 对冲基金用近两年时间积累的 AI 仓位，在五个交易日内被悉数清空。这场抛售潮的烈度与速度，正在引发市场对更大规模去杠杆的担忧。

据高盛 Prime 经纪业务负责人 Vincent Lin 在最新报告中披露，对冲基金在 10 月 8 日至 14 日连续五个交易日净卖出全球 AI 股票，自 2025 年初以来的全部累计净买入已被完全逆转——换言之，过去近两年间每一笔净买入，在一周之内归零。

与此同时，高盛 Prime 账簿显示，全球股票遭到"大幅净卖出"，单日净卖出幅度达到一年回溯口径下的-2.1 个标准差，北美与新兴市场亚洲领跌，韩国和台湾成为净卖出最集中的市场。

此次抛售的直接冲击已在多个市场显现。韩国综合指数跌入熊市，首尔触发熔断机制，中国台湾市场单日外资净流出规模创历史纪录，约达 93 亿美元，亚洲多国央行被迫入市干预汇率。TMT 方向性多空基金单日亏损 2.7%，为-2.6 个标准差的极端移动，10 月累计亏损扩大至 4.5%。

两年净买入，五天清零

此次 AI 股抛售的规模，在高盛的历史数据中仅次于今年 7 月的那场崩跌。据高盛 Prime 数据，全球 AI 股票（GSXGGLAI 成分股）当日净卖出规模为过去一年中第二大，多头抛售与空头卖出之比约为 3.5 比 1——这意味着此次抛售主要由多头主动减仓驱动，而非空头做空加码。

从流量图来看，对冲基金在 AI 名单上的净流量（黑线）已回落至 2025 年初的起点，多头流量（蓝线）自今年 2 月至 3 月的峰值附近持续回落，空头流量（红线）则在整个区间内维持在约-13%的低位附近。高盛的图表清晰呈现了这一"来回"：整个 2025 至 2026 年的净买入周期，在一周内被完整逆转，而空头在下跌过程中持续加仓。

就在上周，高盛还指出，其 Prime 账簿中对冲基金对 Mag7 的净敞口占美国总敞口的比例接近 22%，为历史最高水平。五天后，同一批基金集体夺路而出。

仓位仍重，去杠杆远未结束

尽管本周抛售力度极大，但从更长时间维度来看，AI 仓位依然偏高，去杠杆空间不容忽视。

高盛数据显示，全球 AI 股票净配置占全球单股净市值的比例目前为 26.1%，较 6 月初峰值 31.7%有所回落，在过去一年中处于第 49 百分位——但在过去三年维度下，仍处于第 83 百分位。AI 组合的多空比率从 6 月峰值的 4.34 降至 3.27，在过去一年中处于第 7 百分位，但在三年维度下仍处于第 64 百分位。

简言之，一年维度的数据显示仓位已相对出清，但三年维度的数据表明，对冲基金整体仍处于显著超配状态。高盛亚洲团队的 Rachel Hu 指出，台湾市场的交易反馈显示，此次抛售的"投降"程度不及 7 月，暗示后续可能仍有更多抛压。

摩根大通市场情报部门的 TPM 仓位指标目前处于约第 46 百分位的"中性"区间，远高于 7 月底低点时的第 19 百分位，这意味着在关键科技催化剂到来之前，"进一步去杠杆"的空间依然存在。

防御转向：卖科技，买牙膏

此次抛售并不局限于 AI 板块，而是呈现出全面的防御性转向。高盛 Prime 账簿显示，美国 11 个板块中有 8 个遭到净卖出，信息技术与工业领跌，信息技术内部所有子板块——软件、半导体及半导体设备、IT 服务——均被净卖出。

与此同时，对冲基金的买入方向集中于医疗保健和消费必需品，高盛将此定性为"防御姿态的边际增强"。周四早盘医疗保健和消费必需品各涨逾 2%，支撑道指走势，而纳斯达克则滑向近一个月低点，CoreWeave 再跌 8.5%，费城半导体指数连续第七日下跌，相关市值蒸发约 2 万亿美元。

在这场人类基金经理的集体失血中，量化基金成为唯一赢家。全球系统性多空基金当日上涨 0.5%，10 月累计涨幅 1.9%，年初至今回报率以 21.7%领跑所有策略。

杠杆结构脆弱，暴力去杠杆风险犹存

杠杆层面的数据揭示了此次抛售为何如此剧烈。高盛 Prime 账簿整体总杠杆率仅小幅下降 0.4 个百分点至 310.3%，在一年、三年、五年维度下分别处于第 72、91、94 百分位——接近五年高位。净杠杆率则下降 1.5 个百分点至 73.3%，10 月累计下降 4.3 个百分点，处于过去一年的第 6 百分位。

高盛的逻辑是：一只总杠杆 310%、净杠杆 73%的基金，其实际可卖出规模远超净敞口所呈现的数字。当拥挤多头（AI）与拥挤空头同时反向运动时，去杠杆成为唯一出路，而出口极为狭窄，所有人同时涌向同一个门——这正是 7 月底那场崩跌的重演。

高盛 Delta-One 业务的 Rich Privorotsky 在隔夜报告中一语道破当前困境："回头来看，痛苦交易是做多 AI、做空债券。现在我们看到两端同时平仓……市场正在发现，算力需求可以指数级增长，但能够为其融资的资本却不能。"

高盛：这更像是开始，而非结束

当前市场的核心分歧在于：这是买入机会，还是更大规模去杠杆的序幕？

摩根大通倾向于前者，认为可以逢低买入。高盛流量交易台此前两天还在观察年末技术面的积极信号。但高盛整体的判断更为审慎：AI 净敞口在三年维度下仍处于第 83 百分位，总杠杆率在五年维度下处于第 94 百分位，亚洲外资正以创纪录规模撤离——这些信号共同指向，此轮去杠杆更接近起点，而非终点。

对冲基金已经卖掉了 2025 年以来买入的全部 AI 仓位。但 2023 年和 2024 年积累的仓位，仍完整地留在账簿上。

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Tag：杠杆   基金   对冲  

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