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Uniswap创办人解读SEC创新豁免：原生无需许可DeFi不在此次框架内

2026-09-18 11:32:58 | 来源： | 作者：佚名
SEC 9月17日发布代币化股票的「创新豁免」后，Uniswap创办人HaydenAdams在X上表示，当天对自动做市商（AMM）最有利的消息不是那份命令本身，而是委员HesterPeirce随命令一起发出的意见,他的理由是，那份意见讲明了无需许可的DeFi根本不在这次豁免要处理的范围里

Uniswap创办人解读SEC创新豁免

SEC 9 月 17 日发布代币化股票的「创新豁免」后，Uniswap 创办人 Hayden Adams 在 X 上表示，当天对自动做市商（AMM）最有利的消息不是那份命令本身，而是委员 Hester Peirce 随命令一起发出的意见。他的理由是，那份意见讲明了无需许可的 DeFi 根本不在这次豁免要处理的范围里。

扩展文章：

一文拆解美SEC五年创新豁免声明:代币化股票等来关键放行

美股代币化迎来合规窗口 SEC出台临时豁免政策支持创新交易模式

Peirce 写的是：这份命令与去中心化金融无关

依 SEC 官网公布的Peirce 意见原文，她写道这份命令与去中心化金融无关，真正去中心化、由自动化软件驱动的系统不会产生证券监理所要处理的根本疑虑，也就是「你信任、要它替你行事的中介，可能愚蠢、疏忽或遭到入侵」。她接着写，投资人要使用促成点对点交易的无需许可智能合约，并不需要豁免。

Adams 引用的正是这一段。对长期主张 Uniswap 的无需许可合约不属于证券中介的一方来说，这句话出自现任委员之手，份量与市场评论不同。

豁免对应的是受许可的池子

这次豁免的条件本身也指向同一件事。依 SEC 的官方文档，取得豁免的代币化证券交易场所（TSV）是「把代币化 NMS 股票的买卖双方聚在一起」的组织，做法是提供一个或多个 AMM 流动性池供「受许可的参与者」交互并达成交易条件，并订出访问这些池子的标准。Peirce 的意见中也以同样的方式描述 TSV：提供 AMM 流动性池，并设置参与者进入池内交易的标准。

换句话说，需要豁免的是有人把关的池子，不是任何人都能直接交互的合约。Adams 的解读是，这条路径对应到的是 Uniswap v4 上的受许可池，替美国市场中确实需要合规渠道的资产与用户开了一条路。这是他的判断，SEC 的命令与意见都没有点名任何协议。

Uniswap 说会提交意见书

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Adams 在同一则贴文中说，Uniswap 会提交意见书并提出改进建议。这次的命令本身也在征求公众意见，SEC 在文档中写明，命令征询外界对豁免内容可能修改方向与后续作法的看法。

这代表接下来会有一段各方表态的时间。豁免为期五年，期间 SEC 会一边观察一边考虑是否进一步修改规则。

命令的范围与未解的部分

Peirce 那段话划出的是监理不涉入的一侧，但没有回答另一侧的问题：什么程度的去中心化才算「真正去中心化」。命令与意见都没有给出判准，这个界线目前仍是个别认定。

豁免本身的内容与条件，包括代币持有人须享有与传统股票相同的权利、智能合约须公开可审计、主板停牌时链上同步停止等，见SEC 创新豁免为 TSV 开绿灯那篇的整理。

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Tag：SEC   创新豁免  

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