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什么是加密货币链上黑池？运作原理、技术方案与风险解析
加密黑池是一种交易场所，在运行之前隐藏订单的大小、价格和方向。在公有区块链上，任何想要利用的交易都能被任何人看到，而大型交易者则为这一可见性付出代价，通过提前交易和更糟糕的价格。
黑池移除了提前警告。这本指南解释了加密黑池如何运作，使私人加密交易成为可能的技术，以及它的权衡是什么。
要点摘要
- 加密黑池在运行前隐藏订单详细信息，但仍然能够可验证地结算交易。
- 链上黑池依赖于零知识证明、多方计算、加密或安全硬件，而不是依赖于可信操作员。
- 隐私保护大型交易者免受提前交易的影响，但它带来了流动性、透明度和监管的权衡。
什么是加密黑池？
加密黑池是数字资产的私人市场，订单不在公众订单簿上显示。在正常的或明亮的市场中，每个人都能看到静止的报价和报价。
在去中心化交易所中，曝光程度更高，因为待处理的交易和钱包余额也是公开的。
黑池就像一个封闭的房间。交易者提交订单，匹配引擎将兼容的买家和卖家配对，只有匹配交易的参与者才了解其详细信息。
许多黑池在公共市场上以最佳买价和最佳卖价之间的中点运行，因此大型订单不会使价格反向移动。
这个名称描述了可见性，而不是合法性。加密黑池场地不是混合器、隐私币或暗网市场。它是一个应用于 链上资产, 为了大小和谨慎而设计的市场结构工具。
黑池从哪里来？
黑池起源于传统的股票市场，作为机构在不透露市场的情况下交易大量股份的一种方式。在美国，它们作为替代交易系统根据1998年引入的规则运作。
它们现在处理大约15%的美国股票交易量，并且包括零售订单的总场外交易已超过40%。
加密在早期就采用了这一理念。Kraken于2015年6月推出了一个比特币黑池，最低订单为50 BTC，并收取额外的0.1%费用。
这一模型是集中化的：交易所可以看到每一笔订单，交易者不得不信任它。更新的浪潮将这一概念转移到区块链上，其中加密技术取代了可信操作员。
为什么加密需要黑池？
区块链使透明度成为默认选择，对于大型交易者而言，这一默认是昂贵的。以下是完整的可见性对交易者的暴露：
- 提前交易的机器人可以发现一个大型待处理订单并提前买入。
- 夹击攻击在交易的两侧下单，以提取其价值。
- 钱包追踪让竞争者能够拷贝或针对已知策略进行交易。
- 杠杆头寸上的公共清算水平邀请其他人将价格推向它们。
最后一点在2025年5月成为头条新闻，当一位名为James Wynn的交易者在Hyperliquid上损失了约1亿美元的清算头寸，并声称他被盯上了。
2025年6月1日，Binance创始人赵长鹏表示，这可能是某人推出黑池永续交易所的好时机。
随着 代币化将华尔街引入链上, 机构对于公开其订单流向竞争对手的行为感到不安。
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加密黑池如何运作？
具体设计有所不同，但链上黑池通常遵循相同的顺序。
- 交易者将资产存入协议的智能合约或其内部的私人钱包中。
- 交易者提交一个加密订单，因此大小、价格和方向对所有其他人隐藏。
- 匹配过程在不解密订单的情况下查找兼容的对手方。
- 当两个订单匹配时，交易价格通常是在公共市场的参考价格中点进行定价。
- 一个密码学证明确认该交易是有效的，并且结果在链上结算。
- 只有两个对手方才知道填写的详细信息。
因为订单从未出现在公共的内存池或订单簿中，因此没有任何可以提前交易的机器人。
与传统黑池的重要区别是，不需要任何操作员查看订单。
Renegade于2024年9月在Arbitrum上线，是一个清晰的例子，展示了加密黑池在实践中的运作：它使用多方计算来匹配订单，并使用零知识证明来结算，以主要交易所价格的中点运行交易。
哪些技术支持链上黑池？
在公共账本上的私人交易依赖于一小组隐私技术。以下是每一项技术的功能：
- 零知识证明允许交易者在不透露内容的情况下证明订单是有效且已资助的。
- 多方计算将订单数据分割到几个节点上，以便没有单一节点可以看到完整的订单。
- 完全同态加密允许对加密数据进行计算，因此可以在不解密的情况下匹配订单。
- 可信运行环境在连操作员都无法检查的安全硬件内运行匹配引擎。
大多数项目结合了这些工具中的两个或更多。每个工具都有其自身的成本，无论是计算速度较慢、复杂性增加，还是对硬件制造商的依赖，这就是为什么设计差异如此之大的原因。
有哪些类型的加密黑池？
加密黑池可分为三大类。集中式黑池是由交易所或交易台运行的隐藏订单簿。它们简单且快速，但操作员可以看到订单并持有资产。
去中心化黑池使用智能合约和密码学，使得用户保持保管权，且没有操作员可以看到订单流。Arbitrum 和 Base 上的 Renegade 属于此类，Arcium 已在 Solana 测试网上展示了使用加密计算的黑池交易。
混合设计向现有场地添加隐私。Aster 在 2025 年 6 月推出了隐藏的永久期货订单，并后来添加了保护的盾模式。
Silhouette 提供在 Hyperliquid 上的保护交易，通过在受信运行环境内匹配订单，然后在交易所结算。这些产品从一个已创建的市场借取流动性，而不是从无到有构建一个新的黑池。
黑池和 OTC 交易台有何不同？
这些术语经常被混淆。OTC 交易台通常通过报价直接在客户和经销商之间协商交易。而黑池则通过订单匹配系统，以匿名的方式匹配许多参与者。
DeFi 流动性池，例如自动化做市商，与黑池正好相反：其储备、价格和交易在链上完全可见。因此，私密加密交易可能意味着几种不同的事情，场地类型决定了谁可以看到订单，以及谁持有资产。
加密黑池有哪些风险？
隐私解决了一个问题，但引入了其他问题。以下是交易者和监管机构担心的事项：
- 流动性可能较薄，因为一个隐藏的场地只有在足够对手出现时才会有效。
- 如果过多交易量流出公共市场，价格发现可能会削弱。
- 集中式操作员可能会滥用他们看到的订单信息。
- 智能合约的错误或加密技术的缺陷可能使资金面临风险。
- 监管机构仍在决定这些场地如何适应交易系统的规则和反洗钱检查。
还有一个哲学上的异议。在 2025 年的辩论后，Hyperliquid 的创始人争辩说，透明的市场使每个人站在平等的立场上，而私密池则可以被内部人和操作员操控。
黑池减少了一些形式的操纵，也可能使其他操纵得以实现，因此每个场地的设计和治理都值得关注。
为什么机构关心私密链上交易
机构采纳是重新引起兴趣的主要驱动力。一个购买代币化国债、股票或 代币化的私人信贷的基金在链上面临着同样的信息泄漏，这是它在传统市场中所避免的。没有保密性，每次再平衡都成为了一个公开信号。
黑池基础设施提供了一种保留区块链结算的好处的方法，包括速度和可验证性，同时恢复大型投资者所期望的裁量权。
一些设计还允许交易者仅与已验证身份的对手进行匹配，这有助于受监管公司满足合规义务，而不暴露其策略。
常见问题
什么是加密黑池？
加密黑池是一个在交易运行之前隐藏订单细节的交易场地。
加密黑池是合法的吗？
黑池是在传统金融中创建的市场结构，但链上版本的规则因管辖区而异，仍在发展中。
链上黑池如何隐藏订单？
它使用零知识证明和多方计算等工具，无需显示订单即可匹配。
谁使用加密黑池？
大型交易者、基金和做市商使用它们来避免前行交易和价格影响。
黑池和流动性池是同一回事吗？
不是，DeFi 流动性池完全透明，而黑池在运行之前隐藏订单。
结论
加密黑池不是非法活动的藏身之处。它是一种市场结构，在交易完成之前保护订单信息，这是从传统金融中改编并使用密码学重建的，适用于公共区块链。
这种方法减少了前行交易和大宗订单的价格影响，但它取决于充分的流动性、稳健的技术和清晰的监管。
大多数交易者永远不需要一个，而受监管的交易所仍然是日常交易的实际选择。
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