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谁在持有代币化股票？散户数量庞大，资产却高度集中

2026-10-27 10:14:53 | 来源： | 作者：佚名
研究统计 6 家发行方代币化股票持仓，有效独立钱包共 74 万个，持仓中位数仅 4.58 美元，超七成钱包只持有单一种类代币,散户群体数量仍在增长，但资产高度集中，每家发行方不到 50 个钱包掌控半数资产，多为交易所、流动性池及多签合约，市场呈现明显两极分化特征

代币化股票持仓画像

一个月前，我们统计到 Solana 链上代币化股票相关钱包超 100 万个，Robinhood 平台代币化股票相关钱包约 66 万个。近期，我们的一份研究统计了 6 家发行方的相关数据：如果只要有余额就计为一个独立账户，总量达到 500 万个；设置 1 美元门槛后，剩余 120 万个；如果一个钱包只统计一次，仅剩 74 万个。

后面这个数字才是真实的独立用户规模，体量不小，但他们持有的资产价值很低。持仓中位数地址仅持有 4.58 美元，大多只持有单一发行方的某一种股票化代币。一半的资产价值集中在另一端：每家发行方都有不到 50 个钱包掌握半数资产，其中很多是交易所钱包、流动性池以及多签钱包。

本文研究覆盖 bStocks Finance、xStocksFi、Robinhood Crypto、Ondo、BackpackOnchain、Coinbase 六家发行方，统计了所有持仓大于 1 美元代币化股票的地址，测算各地址持仓金额、标的数量，并对大额持仓地址做分类，试图回答到底是谁在链上持有代币化股票、持有规模如何。

延伸阅读：谁在真正持有代币化股票?全面分析五大发行商链上全部持仓地址

大多数钱包只持有一种股票代币

在五条公链上，超过 70% 的钱包只持有单一股票代币，90.1% 的钱包仅持有一家发行方的股票代币。普通持有者往往只有一个仓位，而不是一个投资组合。

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如果钱包只持有一种标的，是因为可选标的太少，那么产品列表更长的发行方，用户持仓标的种类应该更多。但事实并非如此：Ondo 上架 458 个产品，是 bStocks（91 个）的 5 倍，但用户钱包平均持有的标的数量相差无几。 真正决定持仓丰富度的是资金规模。持仓 1–10 美元的钱包平均持有 1.19 个标的，中位数钱包就落在这个区间；只有持仓超过 10 万美元之后，平均持仓标的数量才会超过 6 个。

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即便产品列表再长也改变不了这个格局。Robinhood 上架的 194 个产品里，有 98 个产品甚至没有任何一个钱包持仓达到 1 美元以上；六家发行方合计，仅有 858 个钱包（占总量 0.1%）持有 26 个及以上不同标的。

半数钱包持仓不足 4.58 美元

这些单一仓位的金额普遍很小。六家发行方合并统计，钱包持仓中位数为 4.58 美元。从发行方来看，Backpack 中位数最低，为 3.51 美元，Coinbase 最高，达到 10.57 美元。 持仓 1 万美元以下的钱包，在每家发行方的钱包数量占比都超过 97%，但它们持有的流通市值占比差异较大：在 bStocks 仅占 2%，在 Backpack 则达到 15.3%。

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在 Robinhood 平台上，187538 个持仓 1 万美元以下的钱包，数量占比 99.7%，但只持有流通市值的 7.7%；13 个持仓超百万美元的钱包，掌握 57.9% 的价值。 还有 380 万个账户持仓不足 1 美元，每家发行方原始统计的持仓账户里，70%–79% 的账户余额都低于 1 美元。

每家发行方半数资产集中在不到 50 个钱包里

资金高度向头部地址集中。bStocks 的价值一半以上由单个钱包持有；Ondo 上前 24 个钱包持有一半价值。在统计的五家发行方里，分散度最高的 Backpack，也只需要 41 个钱包。

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在 bStocks，5 个钱包持有 87.2% 的资产，价值约 10.7 亿美元。Arkham 标记显示，这 5 个地址均属于 Binance 或者 Ceffu（原 Binance 托管）。其中最大的是 Binance 热钱包，独占 52.7% 份额，持仓覆盖 bStocks 91 个产品中的 88 个。另外 9 个不带交易所标签、持仓超百万美元的普通钱包，仅持有 2.7%。

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Ondo 这边，Safe 多签钱包和其他合约持有 2.65 亿美元，规模和它的大额普通钱包基本持平；两个带交易所标签的钱包（其中一个属于 Gate）持有 1500 万美元。 Robinhood Chain 上，头部资产大多在合约内：Uniswap v4 池管理器持有 4700 万美元，Lighter_xyz 交易所合约持有 760 万美元，Morpho 借贷市场以及 4 个 Safe 多签合计持有 1050 万美元。 Backpack 的 DEX 池子持有钱包总价值的 40.4%，MEV 搜索者钱包占 6.2%。

小额钱包数量持续扩张

有人会以为，这批只有小额单一仓位的用户只是短期过路资金，但数据显示该群体还在持续增长。 10 月 2 日至 10 月 21 日，跨链合计独立钱包数量从 671096 增长至 748216，增幅 11.5%。而同期六家发行方代币价格中位数下跌 5.2%，价格下跌本就会让很多钱包跌破 1 美元门槛。 唯一出现钱包数量下滑的是 Robinhood Chain，降幅 2.1%，这也是价格因素导致：它的代币中位数下跌 7.3%，有 6275 个钱包的余额距离 1 美元门槛只差 8% 以内，流失钱包数量仅 3982 个。

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新增用户主要集中在特定类型的钱包中。Solana 链上，单代币钱包增速最快，达到 18%；EVM 链上单代币钱包增速 12%，是持有 2–3 种代币钱包增速（3%）的四倍。持有多家发行方产品的钱包占比没有上升。

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它们的余额下降速度也比价格下降速度快：在 EVM 链上，单个代币的平均余额下降了 11%，从 1,566 美元降至 1,388 美元，是代币价格中位数 5.2% 跌幅的两倍多。

总结

代币化股票在链上有两个持有者群体。 一类是广泛的散户群体，共 74 万个地址，持仓中位数 4.58 美元，绝大多数只持有一家发行方的单个代币，也是钱包数量增长的主要来源； 另一类是高度集中的头部地址，每家发行方都由不到 50 个钱包掌握半数价值，大多为交易所钱包、资金池、多签合约。

如果资产价值从头部地址向散户地址转移，整个格局才会发生变化。这份研究没有统计两个关键问题：

  • 1）小额余额是通过买入获得还是转账而来；
  • 2）bStocks 那些巨量交易所钱包背后到底对应多少真实用户。

钱包交易记录可以解答第一个问题；第二个信息属于链下数据，无法在链上直接观测。后续借助 10 月 21 日起的完整链上快照，我们将持续跟踪资金流向，观察这一市场结构是否出现新的变化。

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Tag：持有   代币化股票  

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