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比特币底部已现，当前是买入并长期持有BTC的良机

2026-10-27 11:41:59 | 来源： | 作者：佚名
Galaxy Research 报告认为，比特币熊市已于2026年6月结束，当前处于积累阶段,BTC报81,391美元，较2025年10月高点低35%，但已连续五周站稳50周均线，ETF与期货抛压减半，主权债务货币化逻辑强化

Galaxy Research 在最新报告中给出明确判断：比特币的底部已经出现。报告认为，卖压显着减弱、主权债务货币化逻辑强化，而市场注意力已从比特币转向更“温和”的区块链叙事——这恰恰是历史上周期低点常见的组合。

比特币底部已现，当前是买入并长期持有BTC的良机

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价格与周期：200周均线守住，减半周期已过见底窗口

10月22日（周四），比特币报81,391美元，较周三收盘84,176美元下跌3%；较2025年10月高点低35%，但较2026年6月30日低点仍高39%。Galaxy Research 认为，熊市已在6月结束，比特币正处在每一轮上涨前都出现过的积累阶段。

技术面上，200周移动平均线构成底部并守住，50周移动平均线则被重新夺回，且已连续五周收于其上。报告还指出，距离减半已过去916天，比特币已经走出此前每一轮周期见底的时间窗口。

更细的均线数据是：2025年11月16日当周，比特币跌破50周均线，随后在其下方停留44周；6月低点测试200周均线并守住，最差周收盘仅低于200周均线4.7%，而2015年、2018年和2022年分别为1.4%、2.8%和32%。2026年9月20日当周，价格重新收于50周均线上方；10月18日当周为连续第五周站稳。周四81,391美元的现货价仍高于该均线6%，周三以来的下跌并未威胁这次收复。

持仓结构：基差交易者与宏观投机客已大幅撤退

报告认为，持仓数据说明卖家大多已经离场。那些在2025年10月前仍持多头的基差交易者和宏观投机客，已将ETF和期货敞口削减超过一半；其他投资者则大多选择继续持有。与此同时，股票市场接近历史高位，而比特币要重回自身历史高点仍需上涨53%。

机构持仓也印证了筹码从弱手向强手转移。2025年三季度末至2026年6月，13F申报机构的比特币持仓下降14%，前十大申报机构持仓缩水17%；非申报机构持仓下降6.6%，同期价格下跌49%。美国现货比特币ETF持仓则从2025年10月9日峰值至2026年7月13日低点下降11%，同期价格下跌53%；但自6月低点以来，ETF已增持8.7万枚BTC。

这很可能解释了为何今年的多轮市场恐慌穿过比特币时没有引发大规模抛售，也为相对价值逻辑埋下伏笔。

基本面：40万亿美元债务与5%收益率强化“贬值交易”

报告强调，比特币的基本面逻辑比价格处于高点时更强。2026年10月20日，美国联邦债务为40.44万亿美元，而2020年初为23.2万亿美元；2026财年赤字为1.99万亿美元，占GDP的6.2%，政府每年利息支出高达1.28万亿美元。

债券市场已经开始为此定价：2026年10月5日，10年期美债收益率升至5.31%，为2007年以来最高；在CPI通胀3.7%、M2增长5.7%的背景下，美联储于2026年9月16日加息至3.75%—4.00%。报告认为，一个以5%成本再融资40万亿美元、同时维持6%赤字率的政府，面临越来越大的通胀压力，历史经验也指向这一方向。

这也是报告相对价值判断的内核：标普500指数较10月6日创下的纪录仅低0.8%，纳斯达克100指数较自身高点低4.5%，黄金较1月高点低22%；比特币较自身高点低35%，53%的涨幅只是回到一年前的价格。上述资产的替代品是现金，而做空股票和硬资产本质上是在押注法币——法币发行者正通过2万亿美元赤字和5%的10年期美债收益率，承诺继续稀释其价值。报告直言，在当前环境下，这是唯一说不通的仓位。

比特币底部已现，当前是买入并长期持有BTC的良机

情绪第三次转向“区块链而非比特币”

报告还从市场情绪角度提供佐证：市场注意力已第三次转向“区块链，而非比特币”，而前两次这种转向都出现在低点附近。作者以近期参加的Korea Blockchain大会为例称，尽管韩国对数字资产的兴趣广泛且持续上升，但大会内核议题几乎完全集中在同一个主题——数字资产与传统资本市场的“大融合”。

会上有数十场关于代币化、现实世界资产（RWA）、稳定币和支付基础设施升级的讨论。作者参加的一场少数聚焦比特币与加密资产市场的圆桌，让他想起2018年纽约Consensus大会：当时到处都是来自三大咨询公司、西装革履的银行家，谈论R3的Corda和IBM的Hyperledger等“企业区块链”。2017年泡沫见顶及比特币价格随后的下跌之后，市场钟摆曾大幅从比特币和加密资产摆向威胁更小、更“成熟”的“区块链技术”概念。

类似情绪在2015年和2016年另一个深度熊市底部也出现过。作者回忆，从其在富达投资(Fidelity Investments)的观察来看，当时没人愿意谈论比特币，但银行家们对“区块链”充满热情。Silk Road事件带来的“比特币是罪犯工具”的反噬、ICO热潮带来的“加密是骗 局”的批评，再加上底层技术本身的明显优势，共同把机构推离了不记名资产（bearer assets）、抗审查和无需许可金融，转向更“体面”的探索。比特币和加密资产显然没有死亡，但就像今天一样，注意力已大幅偏离去中心化精神，聚集到一个不那么革命性的概念上：升级金融系统的技术。

报告认为，2016年和2018—2019年华尔街拥抱区块链的努力没有取得太多成果，但这一次很可能不同。机构对数字资产和区块链技术的接纳已不可否认，并可能带来更高效的金融系统。即便如此，非主权、抗审查的硬通货逻辑不应被遗忘，因为它不会消失。

结论：当前是买入并持有比特币的具吸引力时点

Galaxy Research 的结论很直接：底部已经出现，卖压已经消退，贬值逻辑已经增强，而追涨人群已经离场。报告认为，当前是买入并持有比特币的具吸引力时点。

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Tag：比特币   ETF  

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